Dyrektor ds. informatyki w Assenagon w wywiadzie: „Podczas gdy Stany Zjednoczone są na kursie oszczędności, Europa stymuluje gospodarkę”

Strategie neutralne rynkowo lub strategie long-short pomagają nam konkretnie wykorzystywać okazje bez zbędnego zwiększania ryzyka rynkowego. Celowe wykorzystanie instrumentów pochodnych pozwala nam aktywnie zarządzać ryzykiem, na przykład poprzez hedging lub pozycje o wartości względnej.

Assenagon zwiększył swoje alokacje kapitałowe w konserwatywnych mandatach z poniżej 30 procent do ponad 40 procent i posiada prawie dwie trzecie w zrównoważonych strategiach. Jakie wskaźniki i modele ryzyka to potwierdzają?

Romig: Decyzja o alokacji jest podejmowana bez ograniczeń benchmarkowych i opiera się na wewnętrznym podejściu analitycznym, które zostało opracowane i stale udoskonalane na przestrzeni lat. Łączymy czynniki makroekonomiczne, dane sentymentalne, analizy pozycjonowania i podstawowe kryteria wyceny. Chociaż otoczenie makroekonomiczne pozostaje trudne, wskaźniki związane z sentymentem i pozycjonowaniem dostarczyły sygnałów wejścia.

Jakie będą prawdopodobnie te przydziały na koniec roku?

Romig: Ze względu na mnogość niepewności nie można przedstawić wiarygodnego oświadczenia na temat docelowej alokacji do końca roku. Nasza strategia opiera się na tym, że alokacje nie są planowane statycznie, ale są stale dostosowywane do bieżących wydarzeń w oparciu o bieżące dane rynkowe i oceny ryzyka.

Położyłeś większy nacisk na Europę. Jakie konkretne wydarzenia polityczne lub reformy w tych krajach uważasz za kluczowe dla uzasadnienia tego optymizmu?

Romig: Nasze europejskie stanowiska opierają się na obecnie atrakcyjniejszych wycenach Europy w porównaniu do USA, znacznej niechęci inwestorów do Europy, która do niedawna panowała, oraz coraz lepszym pędzie politycznym. Podczas gdy Europa obecnie stymuluje gospodarkę, USA nadal są bardziej na kursie oszczędnościowym, co pokazało utworzenie Departamentu Efektywności Rządowej, w skrócie DOGE.

Podkreślasz, że przy odpowiednich inwestycjach nawet rynki niedźwiedzie mogą prowadzić do ponadprzeciętnych zysków. Jakie konkretne przykłady masz na myśli?

Romig: Historycznie rzecz biorąc, inwestycje dokonywane podczas bessy, tj. po osiągnięciu -20 procent, wykazały ponadprzeciętne zwroty – szczególnie w ciągu 3, 5 i 10 lat – ze średnimi zwrotami sięgającymi 111 procent po 10 latach. Dane te podkreślają, że inwestycje antycykliczne oferują atrakcyjne długoterminowe możliwości wejścia w okresach stresu.

Presja inflacyjna i brak dyscypliny fiskalnej: W jaki sposób te obawy makroekonomiczne wpływają na alokację aktywów?

Romig: Inflacja i problemy z zadłużeniem ograniczają atrakcyjność tradycyjnych obligacji rządowych. Zamiast tego skupiamy się na tematach akcji i regionach o atrakcyjnych wskaźnikach wyceny, krótkich terminach zapadalności w sektorze dochodu stałego i oportunistycznych strategiach pochodnych z asymetrycznymi wskaźnikami ryzyka i zysku.

Jak Assenagon przygotowuje się do złagodzenia takich nieprzewidzianych zdarzeń w swoich portfelach? Jak to działało w przypadku koronawirusa i rosyjskiego ataku na Ukrainę w porównaniu z szerszym rynkiem?

Romig: Niestety, my również nie mamy szklanej kuli. Dzięki naszym krótkim kanałom komunikacji i podejmowania decyzji, które nie są powiązane z długimi formalnościami komitetów inwestycyjnych, nasz zespół przetwarza informacje bardzo szybko i dzięki inherentnym stopniom swobody naszej strategii jest w stanie szybko dostosować portfel do zmieniających się warunków rynkowych.

W jaki sposób informujesz inwestorów o konserwatywnym profilu ryzyka i zwrotu o możliwościach krótkoterminowych korekt taktycznych w celu zapewnienia bezpieczeństwa i zwrotu?

Romig: Dzięki Assenagon Multi Asset Conservative zarządzamy konserwatywnym funduszem z odpowiednim profilem ryzyka i zwrotu i jasno komunikujemy to naszym inwestorom. Działamy elastycznie w ramach tych strategicznych ram, które okazały się bardzo skuteczne w ciągu ostatnich kilku lat, o czym świadczą liczne nagrody. Załączony wykres wyraźnie pokazuje niską zmienność naszego funduszu, a jednocześnie zapewnia ponadprzeciętne zwroty w porównaniu z grupą rówieśniczą.

A skoro o tym mowa, jak integrujesz czynniki psychologiczne w swojej komunikacji i strategii inwestycyjnej? Czy może to pomóc Ci zbudować zaufanie inwestorów i uniknąć sprzedaży w panice?

Romig: Zawsze bierzemy pod uwagę interesy naszych klientów, podejmując decyzje inwestycyjne. Nasza praktyka rewizji decyzji w krótkim terminie pozwoliła nam skutecznie zarządzać kryzysami w ciągu ostatnich dziesięcioleci. Opiera się ona na zdyscyplinowanym podejściu, dziesięcioleciach doświadczenia i wzajemnym zaufaniu w naszym zespole zarządzającym funduszami. W przeszłości udało nam się nie zawieść naszych inwestorów, nawet w czasach kryzysu. Potrzebujemy tego zaufania i nieustannie staramy się je odwdzięczyć naszym inwestorom.

O osobie udzielającej wywiadu:

Thomas Romig jest dyrektorem ds. inwestycji (CIO) w dziale Multi Asset w firmie Assenagon.